Двойной удар по экономике России

Реальный сектор, который все последние годы остро нуждался в жизненно необходимых оборотых (заемных) денежных средствах, лишен возможности привлекать кредитные ресурсы. Уровень рентабельности в отраслях с высокой добавленной стоимостью составляет, в лучшем случае, от 3 до 5%, при этом ключевая ставка ЦБ (без "комиссии" кредитных учреждений) сохранена на запредельном уровне для промышленников и предпринимателей в 7,25% годовых.

Предложения правительства по повышению фискальной нагрузки (например, увеличение НДС до 20%) поставило в не очень удобное положение нынешнее руководство Банка России, которое во главу своей политики ставит таргетирование инфляции на уровне 4%. Экономисты в унисон утверждают, что рост налогов, как минимум, приведет к 2%-му увеличению инфляции. Максимальная нагрузка вырастет в строительном комплексе, автопроме и машиностроении.

Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считают, что в этих отраслях рост составит не менее 5,6-6,6%. "НДС будет повышен с 2019 года, но бизнес начнет поднимать цены заранее - уже со второй половины этого года", - заявила "Ведомостям" главный  аналитик "ВТБ капитала" Александра Исакова. Опрошенные изданием компании подтверждают, что готовятся к повышению цен, падению продаж и потерям.

Декларируемое сохранение т.н. льготной ставки НДС (10%) на социально значимый ассортимент (продукты питания, лекарства, книги, учебники, детские товары) не означает, что они не подорожают. Повышение НДС увеличит себестоимость по всем переделам производства из-за роста издержек, уверены аналитики.

Эльвира Набиуллина и Антон Силуанов. Фото: www.globallookpress.com

Эксперты предупреждают, удар по отечественной экономике будет двойным. Даже первый вице-премьер, министр финансов России Антон Силуанов признает, что рост НДС ускорит инфляцию ориентировочно на 1,5 п. п. (в сегодняшнем официальном заявлении ЦБ говорится об ускорении на 1 п.п.), что уже нашло свое отражение в решении совета директоров Банка России.

Сохранение ключевой ставки на уровне 7,25% ставит крест на устойчивом поступательном развитии экономики. С начала года от команды Эльвиры Набиуллиной ожидали постепенного смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), то сейчас об этом можно забыть. В обозримом будущем маловероятно, что мегарегулятор снизит ключевую ставку ниже уровня 7%.

На ДКП Банка России негативным образом влияет зафиксированный отток иностранных инвесторов из российского госдолга (за апрель-май нерезиденты, по данным ЦБ, продали облигаций федерального займа на 231 млрд рублей, сворачивая операции carry-trade) и риски нового витка инфляционных ожиданий, которые связаны с ситуацией неопределенности на отечественном топливном рынке. 

Торпедируют смягчение ДКП и другие важные индикативные показатели: минимальный экономический рост (в первом квартале он составил 1,3%), который на треть ниже прогнозов Минэкономразвития (МЭР), в свою очередь деловая активность в российской промышленности ушла в минус впервые за последние 22 месяца.

Фото: www.globallookpress.com

Отметим, на аукционах в июне Минфин дважды не смог продать запланированный объем облигаций федерального займа (ОФЗ), даже снизив предложение вдвое по сравнению с началом 2018 года. По мнению аналитиков, Центробанку важно сохранить привлекательность российского рубля. Причина – рост ставок в США, из-за которых доходность российских бондов теряет свою привлекательность. Снижать ставку в этих условиях будет равносильно отказу от "куска глобального инвестиционного пирога - средств иностранных инвесторов".

И если данный отток – спорный вопрос, отечественная экономика, как и госбюджет, могут обойтись без денег зарубежных спекулянтов, то ситуация "ручного управления" топливным рынком вызывает серьезную озабоченность. Скачок цен на бензин на 12% гарантированно ускорит инфляцию. При этом у регулятора остаются возможности стабилизировать обстановку, например, полностью отменить акцизы на топливо.

Если в следующем году к повышению НДС прибавить рост тарифов т.н. естественных монополий, инфляция однозначно уйдет выше заявленного ЦБ уровня в 4%, что, в свою очередь, вынудит Центробанк отказаться от смягчения ДКП и приступить вновь к повышению ключевой ставки. Об этом, кстати, на прошедшем в Петербурге Международном финансовом конгрессе уже заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина.